当前的位置是:主页 >> 银行

方正證券2013年與2016年錢荒的比較

2020-01-16

方正证券:2013年与2016年钱荒的比较及启示 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

导读:从2010年到2013年到2016年,钱荒大致三年一个轮回尽管背景不同,但本质都是流动性松紧周期引发监管趋严所致货币从放水到收紧制造的经济金融周期轮回是:经济下行-货币放水-刺激房地产、房价暴涨-货币脱实向虚,金融市场过度繁荣-房地产投资触底回升-宏观调控收紧-钱荒、债灾、股灾、贬值-一地鸡毛2016年汇率贬值、资本流出、房价暴涨、钱荒、债灾等均是货币放水及随后收紧所引发的冲击

公共政策应尽快放弃货币放水刺激房地产的幻想,坚定推动供给侧结构性改革,提高对经济增速下行的容忍度,守住就业和金融稳定的底线

摘要:

2013年钱荒回眸6月6日某银行“违约门”传闻,隔夜Shibor三天飙升495.8bp6月日,国常会要求坚持稳健货币政策,央行内部会议要求银行改变流动性永远宽松的预期;19日交易延迟,20日隔夜Shibor暴涨578.4bp至13.44%6月24日,股市大跌,沪指破20006月25日,央行表态已提供流动性支持,隔夜Shibor回落下半年债市大跌

2013年钱荒的成因:从宽货币转向紧货币后信贷借道表外、期限错配、杠杆放大引致严厉监管1)2009年四万亿刺激后,宏观调控收紧,表内业务监管加强,银行借道表外、非标迅速膨胀,表外和同业业务快速扩张,资金期限错配严重、杠杆放大2)银监会3月末规定理财资金投资非标上限,银行通过同业业务及其他类投资等应对,同业杠杆进一步放大3)债市“打黑”,要求同一金融法人的所有债券账户间不得直接交易且不得第三方过券,流动性偏紧4)央行公开市场操作偏紧、坚持不放水,以示惩戒5)时点性等短期冲击致流动性偏紧

2013年钱荒的结束央行于6月下旬注入流动性,时点性资金需求回落

在严厉监管下,地方政府融资平台贷款、理财业务、信托增速等放缓,金融机构流动性得到一定改善债市调整的结束依赖经济和通胀回调

2013年钱荒的影响推高贷款利率,对实体经济和房地产产生负面影响

短期冲击股市,6月股市大跌,中期走势与基本面一致

2013年和2016年钱荒的比较及启示1)流动性周期是引致钱荒的深层次原因历史上利率上升周期每三年一次,大多发生在流动性宽松阶段的末端在资金无法继续进入增长领域后,往往会因当时的剩余流动性充裕和高期限利差等形态去炒作各种资产,引起政策严控流动性表现在这几轮里不尽相同,2010年是商品,2013年是非标,而今年则是委外和债券2)与2013年钱荒比有两个相似点:一是都发生在经济名义增速回升周期,金融资产过度交易和快速修正引起利率回升;二是两次控风险引致的钱荒,都没有伴随过紧的货币政策,资产结构调整结束往往意味着钱荒的过去3)钱荒结束有赖于央行投放流动性,而债市调整的结束有赖于经济和通胀回调央行的初衷应是去杠杆防风险,而非人为制造钱荒甚至踩踏成金融风险钱荒通过拉高利率对实体经济及房地产存在负面影响钱荒对股票市场短期有冲击,但中期看基本面

贵州哪里有癫痫医院
宝宝便秘拉不出怎么办
宝宝积食了吃什么药好
标签
友情链接