当前的位置是:主页 >> 黄金

钢铁只争朝夕荐5股

2019-11-10

  钢铁:只争朝夕 荐5股 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资摘要:

  2019年在环保限产趋松下钢材供给同比增加,需求在政策趋宽的背景下保有韧性,预计全年钢价呈现先低、后高再低的走势,钢价中枢将较2018年下移。

  在本轮周期的后半段,长趋势难寻,但钢价的波动性仍为板块的短期博弈提供机会,我们从估值和成本视角分析得到板块和个股所具有的投资价值。

  从周期角度看,钢铁板块的投资收益主要取决于指引性参数和宏观环境,前者包括钢价和利润,后者包括CPI/PPI、M2等。钢价上涨是板块取得相对收益的条件,虽然企业的价值最终取决于盈利能力,但与钢价更强的相关性让我们认识到市场存在的感性。2018年宏观环境趋紧,即使现货价格上涨,但期货滞涨,仍难以取得绝对收益;2019年随着PPI转负,货币政策稳中趋宽成为催化因素,1905合约有望向上修复10%至4000元/吨,板块将同时获得绝对和相对收益。

  在估值方面,通过复盘看到市场更接受对钢铁、采掘等周期行业采取PB的估值方式。板块PB-ROE分位数具有较好的正相关性,但经常出现被高估或低估的情形。PB-ROE分位数错配度可以较好的审视钢铁板块的投资价值,假定2019年行业的利润中枢较2018年下滑50%,当前板块依然有15~20%的估值修复空间。

  周期下行时布局差异化产品的公司经营事迹更加稳健,比如特钢板块或宝钢股份等龙头企业,其二级市场表现会优于普钢标的。由于供给侧改革和逆周期调节作用,2019年长材将保持对板材的优势,完全成本低的长材企业在钢价和利润下滑时将取得更好的ROE韧性和更高的PB-ROE错配度。

  投资策略:宏观政策稳中趋宽是估值修复的催化因素,高ROE韧性公司将取得更高的PB-ROE错配度和修复空间,建议布局产品差异化程度高具有抵御周期下行能力的个股,如宝钢股分、常宝股份等;布局完全成本低和股价被严重低估的长材标的,如三钢闽光、韶钢松山、方大特钢等。

  风险提示:宏观经济下行超预期;供给侧改革不及预期。

小便黄需要治疗吗
小便黄赤什么原因引起的
小宝宝腹泻注意哪些问题
标签
友情链接