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金融板塊進入配置時點薦2股

2020-01-16

金融:板块进入配置时点 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点三季报前瞻:负债投资边际改善,净利润加速释放从负债业务来看,人身险新单保费受保障型业务拉动持续回暖,累计增速降幅处在收窄的趋势之中,带动NBV持续增长;考虑到去年三季度的NBV基数适中,预期今年三季度NBV增速较上半年持续改善;产险业务增速平稳,商车费改下价格战压力仍存,报行合一实施后大公司成本优势凸显从投资业务来看,三季度沪深 00跌幅收窄,有所企稳,权益投资预期较二季度有所改善;利率三季度企稳回升,10年期国债在 .6%附近震荡,海外加息背景下对利率下行的预期有所缓和,净投资收益或仍将保持平稳从利润来看,投资的负面影响缓和,而准备金进入加速释放阶段,预期三季度净利润增速较上半年提升

债券收益率持续回升,信用利差有所下行上月(9// 0)沪深 00上涨 .1 %,中信保险II指数上涨9.20%;9月债券收益率持续回升,国债回升幅度最大国债收益率750日移动平均持续回升,短、中、长端评估利率较上月底上升个BP,涨幅较上月略有上行,预计评估利率回升趋势将持续保持9月新发行理财产品10705款,环比下降17.69%,收益率波动区间略有下移;信托产品量增价减,规模环比提升82.50%,平均收益率与上月相比下滑0.02个百分点

上市险企集中度微幅下行,健康险保费增速平稳2018年8月保费收入同比增速持续回暖,实现保费收入27,449.58亿元,同比下滑0.74%调整后人身险保费增速为4.14%(上月为2.86%),调整后健康险保费增速为 .8 %(上月为 4.08%),增速较为平稳集中度来看,四家A股上市险企市占率微幅下行,行业回归保障趋势下集中度将回暖

投资策略及建议:三因素改善,板块进入配置时点权益市场、利率和保费边际改善,三因素叠加下板块来到配置时点权益、利率和保费三因素通过影响市场预期影响板块走势权益市场企稳,保险公司股基投资预期改善,净资产、EV及利润短期表现或趋稳定;利率走稳、海外加息,保险公司长期投资收益预期企稳,估值折价存在回升动力;保障保费增长回暖,保险公司长期成长性预期回升,估值中枢具备抬升可能当前PEV在0..2倍附近,预期资管新规将带来利率期限利差的拉大,保险资金的长久期优势将得到更好体现,同时负债端业务将步入稳健增长新周期,板块具备较优的配置价值建议积极关注板块配置性价比,个股方面推荐新华保险和中国平安

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