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華泰證券消費數據反彈但收入前景堪憂

2020-01-16

华泰证券:消费数据反弹 但收入前景堪忧 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:

2014年5月份,社会消费品零售总额21250亿元,同比名义增长12.5%(实际增长10.7%)其中,限额以上单位消费品零售额10560亿元,增长9.9%按消费形态分,5月份,社会消费品零售总额中餐饮收入2247亿元,同比增长11.0%;商品零售19003亿元,增长12.7%

评论:

1、5月份消费数据反弹,其中有节假日因素的影响,也有去年同期基数的影响

如黄金珠宝因去年高基数以及今年价格下挫的双重影响下,消费增速大幅下滑30%

5月份,这一翘尾影响已明显削弱同时,全国的反腐工作对消费影响最为直接的体现在餐饮收入上,其同比增速从2012年的%迅速下滑到了%,今年,这一翘尾因素也消退,餐饮收入同比回到了10%以上,5月份,更是达到了11%

2、从结构来看,耐用与非耐用消费品均明显反弹具体而言,“吃、穿、用”的非耐用消费品同比增速较上月同比平均抬升了1.3个百分点;耐用消费品中,家用电器和音像器材类在季节性因素及节日因素带动下,同比抬升了3.7个百分点,而石油及制品类消费额因5月份成品油价格上涨也带动名义消费增速加快上升

3、在国内经济需求短期企稳的情况下,预计耐用消费品还将有一定的影响,建筑装潢材料、石油及制品的反弹还有望保持;而汽车、家电的销售仍将相对平稳

4、1季度数据显示,城乡居民收入增速维持较为平稳,实际增速也处于较为正常的水平但是,我们认为未来收入增长存在隐忧:中国的劳动力市场以低技能劳动者居多,而低技能劳动者的就业市场很脆弱虽然目前中国庞大的低技能劳动力市场形势不差,但不差的就业形势根植于形势较差的第二产业土壤上经济需求的不断萎缩势必令工业企业利润下降,尽管目前在各种政策的扶植下,不少产能严重过剩、资不抵债的企业还在勉力维持,但在“盘活存量”的总体思想下,就业市场难免出现波动

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