当前的位置是:主页 >> 外汇

1月貸款增162萬億分析稱票據融資或存在

2019-12-04

2月12日,备受关注的1月份信贷投放数据终于出炉1.6万亿的信贷投放,蔚然可观,但是却让很多研究人员无法兴奋其間,各個數據所呈現的結構性問題,頗為引人注目

有待关注的问题包括:第一,广义货币供应量(M2)高增的同时,狭义货币供应量(M1)的急速回落超出预料;第二,1月非性及其他部门贷款增长1.5万亿元,而同期企业存款仅增加759亿元,存款的派生效应为何失灵;第三,企业存款增幅甚微的同时,为何居民户存款却出现猛增;第四,票据融资加上短期贷款约占整个1月份信贷投放的1/3,凸现了企业的融资取向

这些结构性现象的存在,让许多银行的师都颇为费解而跌至历史地位的M1,更是对很多经理形成巨大的压力,由此引发市场当天的大幅回调和收益率的再度下挫

M1急速回落的背后

央行数据显示,1月末, M2余额为49.61万亿元,同比增长18.79%,增幅比上年末高0.97个百分点;M1余额为16.52万亿元,同比增长6.68%,增幅比上年末低2.38个百分点;市场货币流通量(M0)余额为4.11万亿元,同比增长12.02%

这组数据,一方面将M2的高增长呈现无遗,另一方面,M1的下跌给人更强的反差

中国银行全球金融市场部分析师石磊认为,M1的下跌幅度超出了他的预期迄今,M1已经跌入了1997年有货币量统计数据发布以来的历史最低增速

从M1和M2的统计结构来看,造成M2高增而M1下跌可能有两方面原因,一是居民储蓄存款增多,二是企事业单位的定期存款增多

从央行的数据来看,前者是主要原因央行数据显示,1月份人民币各项存款增加1.51万亿元,其中,居民户存款增加1.53万亿元,而非金融性公司及其他部门存款则减少919亿元居民储蓄存款几乎相当于当月对公贷款的增长额

另外,无论是居民还是企业所表现的存款定期化倾向,也是导致M1和M2差距拉大的重要原因

而存款定期化正是让基金经理大跌眼镜、从而导致当天银行股普跌的重要原因

石磊称,大量存款回流及其定期化对于银行是一个双刃剑一方面让银行有了更大的资金运用压力,另一方面让银行的贷存款利差收窄,利润受压

对企业来说,存款的定期化倾向同样让研究者不容乐观

某基金经理说,它说明了企业在减少支出、缩减投资和压缩生产

浙江省某银行公司信贷部人士称,从他接触的客户来看,这种倾向非常明显,不少企业尤其是外向型或加工制造类企业都开始暂缓、暂停投资,进入观望

另外,兴业银行高级分析师鲁政委认为,M1新低暗示票据融资或存在虚增,环比仅增加微不足道的760亿元企业存款,显示了规模高达6200亿元的票据融资,可能在存在存款套利空间的情况下,有一定的虚增现象

贷款派生为何失灵

引以关注的数据还不仅于此,存贷款数据同样变化异常

1月份,非金融性公司及其他部门贷款增加1.5万亿元,但同期的企业存款仅增加759亿元相反,1月份居民户贷款仅增加1214亿元,而居民户存款却大幅高增1.53万亿元

这里引申出两大问题:一是企业贷款高增,为何没有派生出更多的企业存款;二是为何居民存款高增

对于前者,无论原因是什么,一个毋庸置疑的结论是,派生失灵说明企业拿到的绝大部分贷款没有用于投资和生产领域

那么企业的贷款用到了哪里什么导致派生失灵呢

鲁政委认为,贷款的表内外腾挪是派生失灵的一个重要原因在去年信贷规模紧缩的情况下,大量银行将存量贷款通过信贷资产产品转出表外,这样对银行的资产负债表的影响是,如果企业得到融资后存入银行,银行的存款没有变化,而贷款却相应减少而今年反其道而行之后的结果是,企业在提前终止信贷资产产品而重新借入贷款后,银行的贷款将增长,而存款不受影响

高盛的银行业分析师认为,由此带来的新增贷款可能高达人民币3000亿元约占当月新增对公贷款的20%

1

陕西好的癫痫病专科医院
小孩免疫力低吃哪种维生素
广州市哪家医院治癫痫病好
标签
友情链接