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国都证券经济回稳巩固利好政策加码蓝筹估值

2019-11-10

  国都证券:经济回稳巩固+利好政策加码 蓝筹估值修复再添动力 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  核心观点本日披露的7月汇丰PMI初值数据升至18个月最高位52.0,连续第四个月环比回升1. 个百分点,主要系稳增长政策见效及外需复苏而至。新订单、产出两项主要指数已连续四个月显著回升至近18、16个月最高点,且分别连续第 、2个月位于50荣枯线上方,印证自4月起系列定向调控稳增长举措出台后内需有所改良,同时二季度出口转暖、增速回升状态。此外,原材料采购量指数、投入和购进价格指数悉数回升,而产成品库存下落、原料库存上升,表明随着市场需求回暖,企业生产积极性与市场信心有所恢复,若能由此前去库存逆转为主动补库存,将为3季度经济企稳增加动力。

  展望后续政策,随着经济企稳的进一步确认,经济下行压力暂缓而债务杠杆率延续上升、财政赤字目标的约束趋紧,预计此前两月宽松充裕的货币投放与积极扩大的财政支出或将减速,在保持总量适度增长前提下,重点优化信贷与财政投向,着力解决企业融资难融资贵问题,降低实体经济融资成本,加大支农、支小再贷款和再贴现力度,提高金融服务小微企业、“三农”和支持服务业、节能环保等重点领域及重大民生工程的能力。

  此外,本日农行上海分行确认下月起200万元以上个人房贷可享95折优惠,或预示此前压抑楼市低迷主要因素之一,即信贷收紧有望取得逐渐松口,从而为缓解地产下行压力提供实质性改善动力。

  PMI初值超预期回升至一年半高点,经济阶段性企稳进一步巩固确认,同时继多个城市陆续松绑地产限购政策后农行上海分行个贷利率重启优惠,且昨日国务院常务会议部署十项举措并将出台几项硬措施,以下降实体经济融资本钱。经济数据持续回稳与利好政策陆续出台,有效刺激了大盘蓝筹股的集体大幅反弹行情,也有序接替了此前由国企改革、沪港通等制度红利激起的金融地产、煤炭有色蓝筹股估值修复动力。同时,值得注意的是,中小盘成长股,在中期业绩不及预期、相对估值仍处历史高点、新股批量节奏性发行申购及市场流动性宽裕度收缩等压力下,挤泡沫行情仍未结束,近三周上证综指、创业板指数走势已呈现加速分化。

  建议重点掌控两条受益主线:一是受益政策放松与稳增长举措的低估值铁路蓝筹股、地产、金融、城市管基建、油气能源的估值修复行情,二是把握受益经济转型升级或改革落实推动的新能源(电动汽车、光伏核电)、环保、机器人等高端制造、信息安全、文化创意、医疗服务、休闲旅游等优质成长股回调后的长线投资价值。

  提示信用债违约、海外地缘政治动荡、改革进度不及预等风险。

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