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華寶證券經濟下行進行時

2019-12-04

华宝证券:经济下行进行时 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◎投资要点:

8月CPI、PPI同比分别为6.2%和7.3%就结果而言,基本符合预期

展望未来,就“食品价格”而言,猪肉价格将主导CPI走势8月份猪肉价格环比增速仅为1.3%,相比7月份7.7%的增速以及6月份11%的增速大幅回落由于我们对下半年全球经济维持羸弱的观点不变,维持大宗商品难以大规模上升的判断不变,进而,我们维持通胀CPI以及PPI下行观点不变;8月份我国全年规模以上工业增加值同比增长为13.5%左右,呈现平稳增长态势展望未来,随着企业“去库存”的持续,生产增速将进一步放缓,维持中国经济软着陆观点不变;就固定资产投资增速而言,2011年月份,固定资产投资(不含农户)180,608亿元,同比增长25%,比月份回落0.4个百分点目前市场关注的焦点集中在月份房地产传统销售旺季的成交情况,从前期央行的贷款投向统计报告来看,房地产开发贷款和个人按揭贷款增速已经有较大幅度的回落,房地产开发资金压力将进一步加大,一旦未来2月成交量无法达到如期水准,不排除由于受到房地产投资影响,固定资产投资出现大规模下行的可能性;2011年8月份,社会消费品零售总额14705亿元,同比增长17.0%

分行业看,受到涨价因素刺激,中西药材和日用品同比增速较快受到房地产调控的深化,建筑装饰以及家电同比降幅明显此外,汽车销售增速小幅回升展望未来,伴随着消费者信心指数的回升,由出口转内需将是未来中国经济增长的主旨;就进出口数据而言,8月份出口增速24.5%,高于21.9%的市场一致预期从出口区域看,8月份的市场反弹,主要由新兴市场贡献8月份进口增长30.2%,高于20.3%的市场一致预期其中,铁矿砂和成品油增速大幅回升展望未来,内需强于外需依然是年内的主题;根据8月份金融统计报告,8月末,广义货币(M2)余额78.07万亿元,同比增长13.5%狭义货币(M1)余额27.33万亿元,同比增长11.2%

流通中货币(M0)余额4.58万亿元,同比增长14.7%当月人民币贷款增加5485亿元,当月人民币存款增加6962亿元虽然定向宽松在一定程度对流动性紧缩有缓解作用,但是总体货币政策依然偏紧展望未来,尽管不排除未来央行降低部分区域中小银行法定存款准备金率,但是这并不意味着调控基调将在个月时间内整体放松

此次公布的8月份宏观经济数据,除了新增信贷数据外,基本同华宝月度的预测值趋于一致总体判断上,维持指数震荡下行观点不变投资策略上,回避短期的经济下滑风险,把握长期确定性的成长机会继续看好大消费服务相关行业,包括食品酿酒、医药、旅游、农产品、百货、纺织服装、信息服务等行业适当关注确定重组类的交易性机会

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